影投雙頭趨勢已具雛型

除此之外，從2022年的經營情形上看，星軼電影院的平均值車費、場均萬人次和單週雙座投資收益分別為46元、10人、12元，橫店影視分別為42元、7人、11元，星軼電影院各項數據均強於橫店影視。

具體到子公司層面，2021年，萬達電影實現電影票房總收入62.20億元，觀影萬人次為1.6億，較之2019年分別上升了20.60%和20.50%，恢復程度顯著好於行業平均水平。

具體到子公司層面，電影票房及觀影萬人次比重靠前的前3家子公司分別為萬達影投、大地影投、橫店影投，截至2022年第三季度末，3家子公司電影票房口徑的市佔率分別為18.80%、3.79%、3.69%，觀影萬人次口徑的市佔率分別為16.61%、3.81%、3.94%。

從營業收入角度上看，橫店影視的衰退也極為顯著，2019-2021年，子公司影片放映業務收入分別為20.62億元、6.94億元、15.50億元。

相比之下，中國電影、金逸影視業績預期也有一定的恢復。

熱門衛星城電影院相繼恢復營業之後，將對中國電影市場衰退起到顯著的助力促進作用。

綜合數據上看，國內影投子公司是萬達一家獨大的態勢，但橫店影視日前發佈公告稱，子公司及其關聯方擬聯合第三方以現金的形式全面收購北京星軼影管100%的股份，產品價格不高於30億元。

2021年，即使禽流感反覆負面影響，影片行業經營壓力激化，國內電影院數目增長速度持續下滑，停業電影院數目有所增加且接近新開業電影院數目，行業出清繼續快速。

要曉得，受海外禽流感持續負面影響，出口電影數目顯著增加，較2019年公映數目增加超過一半，電影質量也略有上升，全年僅《速度与激情9》、《哥斯拉大战金刚》三部電影票房過10億元，出口電影總體票房佔比上升至15.50%。

據公開信息，2020年，全省電影院自1月23日起暫停營業，7月20日後才得以相繼恢復營業。復工後受禽流感負面影響下觀眾們觀影信心略有減少、優質影片供應嚴重不足和部份禽流感管控經濟政策限制等多種不同不利因素負面影響，全年實現總電影票房186.05億元，環比上升68.69%；觀影萬人次5.49億，環比上升68.27%。

北京第一批合乎開放條件的電影院近70家，小劇場近10家。

2022年迄今，星軼電影院實現電影票房3.6億元，影投排名第一6，市場佔有率約2%。全面收購順利完成後，橫店影視不論從電影院、熒幕、座席數目角度，還是從電影票房佔有率的角度，均少於現階段排第三名的大地電影院，一躍成為國內第二大影投子公司。

影片行業衰退跡象顯現出來，數據開始回升，萬達擴張、橫店重組，影投雙頭趨勢已具雛型。

與2021年數據進行對比，2022年3-6月，頸部影投子公司集中度更高。從電影票房佔比上看，2021年3-6月，前5家頸部影投子公司電影票房佔全省電影票房的比重為29.81%，2022年3-6月該數值減至31.92%，快速增長2.11個基點。而從觀影萬人次佔比上看，2021年3-6月，頸部影投子公司觀影萬人次佔全省觀影萬人次的比率為27.95%，2022年同期則減至29.17%，快速增長1.22個基點。

2021年，國內電影市場顯著衰退，全年生產電影740部，公映新劇572部，比2020年減少263部，較2019年減少4部；公映國產片529部，數目佔比92.48%；電影市場觀影萬人次11.67億，內地電影總票房472.58億元，其中國產電影票房為399.27億元，佔總票房的84.49%，國產票房過億元的影片42部，破10億元的電影9部。

星軼影管設立於2015年年末，依照藝恩數據，截至2022年7月，子公司旗下電影院為129家，熒幕數為1025塊，座位數為17.32億個。2016-2021年，星軼電影院電影票房從695多萬元快速增長至8億元，觀影萬人次從21.6萬快速增長至2042.1萬。

依照燈塔專業版數據統計數據，截至7月5日，全省營業電影院數目為10060家，營業率為82.90%。

但是，截至2021年年初，萬達電影國內擁有已開張電影院790家、6750塊熒幕，其中自營電影院699家、6063塊熒幕，子公司下屬澳大利亞院線擁有境內外電影院56家、493塊熒幕。

除此之外，依照貓眼專業版APP，全省熱門衛星城包含北京、上海、深圳、廣州、西安、杭州、武漢和無錫、上海地區2021年電影票房達至18.38億元，佔全省綜合電影票房的佔比為4%，佔熱門衛星城綜合電影票房的佔比約為17%，綜合電影票房位列熱門衛星城第一；北京電影票房共計17.73億元，略高於上海，排名第三；其二是深圳與廣州。

除此之外，據中國證監會門戶網站7月28日公示，博納影業首度公開發行股票並掛牌上市的提出申請獲批准，影視製作行業在經歷了十多年強監管和禽流感出清後，行業已經企穩，其中博納影業確認迴歸A股反映的是經濟政策端利空，說明監管層對於行業整頓成果與行業信用風險出清是普遍認可的，而橫店全面收購星軼說明電影院的市場集中度將會快速提高。

2021年，萬達影片下屬澳大利亞院線受境內外禽流感持續負面影響仍然虧損，但隨著第三季度影片院的全面復業和《沙丘》、《007：无暇赴死》、《蜘蛛侠3：英雄无归》等影片的相繼公映，澳大利亞影片市場也在快速恢復；調查報告期內，澳大利亞院線實現電影票房7.41億元，觀影萬人次945萬，虧損幅度較2020年已顯著收窄。

後禽流感時代單熒幕產出大幅下滑很大，電影院經營工作效率分化。據公開信息，2019-2021年，國內熒幕數目快速增長速度分別為14%、8.46%、10.72%，單熒幕產出分別為94多萬元、25多萬元、57多萬元，熒幕數目快速增長、單熒幕產出的上升，引致國內電影院有關民營企業業績預期發生虧損，而業績預期的虧損會進一步促進行業頸部民營企業市佔率的提高。

從數據來看，萬達電影通過不斷逆市擴張來保證其市佔率第二的話語權。2020年，子公司全年新開業電影院64家，意向簽下特許經營轉投電影院310家；2021年，新開業自營電影院61家，順利完成意向簽下電影院約200家，其擴張速率顯著低於競爭者。同期，橫店影視新開電影院為34家，金逸影視新開直營影城僅為12家。

依照貓眼專業版APP，2021年綜合電影票房位列前三的影投分別是萬達影投、大地影投、橫店影投、金逸影投和CGV影投。

依照貓眼專業版數據，截至8月3日早8時，《独行月球》公映6天，累計電影票房少於12.60億元，觀影萬人次少於3024萬，貓眼預測最終電影票房將少於42.08億元。

由此可見，兩子公司優勢互補效應顯著，全面收購順利完成後將會顯著提高橫店影視的市場競爭優勢，同時也使得影投子公司的市場競爭趨勢由一家獨大變成“雙頭”趨勢。

由此看來，一次性行業停擺帶來的深遠影響仍然存有，但行業與民營企業數據均已發生衰退的跡象。

除此之外，據東吳證券研究報告，橫店影視利潤率、淨基準利率也獲得了顯著的改善。2021年，子公司院線放映業務利潤率由2020年的-34.60%下降到9.90%；2022年第二季度，子公司利潤率進一步恢復到20.50%，淨基準利率恢復到11.10%；三費居高的情形也獲得減輕，基本接近禽流感前水準。

隨著防疫經濟政策漸漸寬鬆，影片院開張率少於80%，禽流感對影片市場帶來的衝擊正在漸漸減輕。但是，7月29日公映的新劇《独行月球》更是表現出色。

供給方面，國內8月初將公映的新劇包含主打“七夕檔”的《遇见你》、《我们的样子像极了爱情》及動作影片《明日战记》等，加之此前《商务部等27部门关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》中提及“有序不斷擴大影片等應用領域優質人文產品和服務出口”，後續新劇供給釋放有望進一步推動影片行業衰退。

據東吳證券研究報告，2021年3月，全省在營業電影院數目呈斷崖式上升，而自4月下旬開始，受禽流感負面影響停用的電影院漸漸恢復營業，累計電影院數目逐漸回落，6月初進一步突破1萬家。

在此大背景下，2021年，國內影片市場能夠獲得如此戰績，在非常大程度上意味著市場已經實現衰退。

2022年第二季度，受到北京禽流感反覆負面影響引致，萬達電影實現電影票房19.4億元，觀影萬人次4420萬，環比分別上升14.3%和20%，但事實上，第二季度數據的大幅下滑主要受2021年新年檔前夕子公司主投主控影片《唐人街探案3》締造了較為好的電影票房戰績負面影響，而2022年第二季度子公司仍未有主投主控重大項目公映。

據Choice數據，2019-2021年，中國影片的影片放映總收入分別為19.09億元、5.75億元、11.48億元，金逸影視的影片放映業務總收入分別為16.52億元、4.68億元、11.10億元。

其中，電影院已歇業近4個月的北京公佈《关于本市电影放映场所恢复开放的通知》，明確規定各地影院在向屬地管理工作職能部門報備之後，需於7月8日起恢復開放。