影片院摸到牆壁？院線已並非影片的惟一路徑

某影視製作子公司高管對南方週末貝殼財經新聞本報記者則表示，影片市場熱錢多，我們爭相湧向人文行業，影片工程項目的數目和質量都有相同程度的提高。此種情形的發生除了得益於各式各樣跨界資金的集體湧向，更關鍵的是行業經濟政策和寬鬆的市場環境給投資方注入強心針。當時對擴建電影院的經濟政策補助金和票務網絡平臺的票補在一定程度上推動了資本步入，並且，從當時的大環境上看，資本較為活耀，人文產業飛速發展，資本市場又有很多成功案例，而且我們都躍躍欲試，很多高估值的影視製作子公司發生。

電影院已經觸碰到牆壁了嗎？前述影視子公司高管則表示，互聯網視頻行業的興起使影視製作子公司有了更多選擇的機會。院線不再是惟一的發售路徑，未來完全有可能將不斷觸探牆壁，假如運氣好，網絡院線電影票房過億的案例很可能將就在2021年發生。

那是電影院急劇擴張的時代，也是電影院經營者口中“2016年和2017年是最好過的一年”。

據貓眼專業版動態電影票房數據，截至1月3日24點，2021年新年假期總電影票房達12.96億，創新年檔電影票房新紀錄。

對於影片產業發展而言，直接的經濟收益主要造成在中上游的發售和放映環節。影片發售的對象是龐大的線下電影院渠道。

能看見，電影院的急劇擴張與資本的跑馬圈地同步進行，也迎來了行業趨勢的快速變化。在那場屬於院線行業的資本變局中，有的影院幾乎銷聲匿跡，有的殺出重圍。

似乎，線上視頻新聞媒體已經動了院線的蛋糕，在過去一兩年間，行業人士談到院線和視頻新聞媒體的關係，提及的最少的一個詞就是結合。

在熬過了2017年、2018年和2019年的激烈市場競爭，走到2020年，新冠禽流感的黑天鵝突至，電影院歇業173天，影視製作行業快速出清，行業龍頭效應也愈發顯著。

多年來，院線在電影行業中有著較低的定價權，也以致中大規模影片在排片上有著一定爭論。坐擁院線這頭現金奶牛，深耕在行業內的玩者努力拓展市佔率。

變化發生了。

前述影視製作子公司高管對貝殼財經新聞本報記者則表示，怎樣能夠把握院線的態勢？5G時代給了網絡電視頻道很多契機，近百部影片通過網絡成功贏得千萬量級以下的電影票房，那個啟示很深刻。對電影院而言，還有一個關鍵的方向就是怎樣多樣化經營場景並佈局配套業態，這是一個封閉式的試題，未來會呈現出相同的玩法。而網絡院線的發生，讓很多中小效率院線電影的玩者轉移陣地，會大大增加無效發售的工程項目浪費時間、金錢和資源。

突如其來的禽流感讓曾經被稱作現金奶牛的院線在黑天鵝該事件衝擊下無力，中小電影院抗擊打能力小型院線更弱。

外延式重組推升商譽，業績預期不合格的情況下將面臨商譽減值的危險，商譽減值又將進一步毀滅利潤率，在惡性循環下，星美控股的資金鍊最終脫落。2018年5月，南方週末獨家報道了星美控股拖欠工資該事件。隨即，星美控股各地影院爭相歇業。資金債務危機也引致了星美控股的2018年財務報表發生了三十年來的首度虧損。

線上線下結合，電影院摸到牆壁了嗎？

資本局生變，電影院行業龍頭效應顯著

宋雨翔則表示，院線與在線視頻不應當是完全的取代關係，二者滿足了差別化的市場需求，未來可能將會形成優勢互補、結合經濟發展。相對於在線視頻，院線的電影播出電子設備更為高級，播出質量、觀影體驗會高出許多，對於著重視聽效果的特技大片而言，院線是觀影首選。而在線視頻的觀影場景更為多樣化，對於更為著重故事性的影片，在線視頻的觀影體驗較之院線差別較小，便利性突顯，特別是家庭放映電子設備大屏化的今天，在線視頻的潛力進一步顯現出來。除此之外，對於觀影體驗市場需求並不強烈，追求觀影場景多樣化及私密性，更想窩在家中看電影的人，在線視頻是強於院線的選擇，這部分人群可能將並不是時常去電影院看電影的主流觀影群。由於觀影市場需求存有多樣性，因而將在線視頻做為院線的補充，可能將絕非是從在線視頻手裡奪取增量觀眾們，而是進一步不斷擴大了使用者覆蓋範圍。

“我覺得新年的表現，更像是去年影片大盤的一個定心丸，之後我們都對2021年的大盤未明瞭，新年給了我們一針禁藥。”重慶市和平影片院副經理柏翮告訴貝殼財經新聞本報記者，“從新年檔的表現，我看見的是希望。”

依照國家電影局公佈、智研諮詢重新整理數據顯示，2019年全省登記電影數目環比大幅下滑18%至2583部，生產和公映數目分別為1037部和423部，分別環比大幅下滑4.16%和7.63%。這組數據顯示，至少有三分之一以下的影片沒能發售成功。而發售成功的423部影片中，“一日遊”的影片也不在少數。對於這部分影片而言，網絡視頻播出網絡平臺成為了好的選擇。從一定程度上，視頻網絡平臺能夠消化過剩的影片出口量。

但華誼兄弟卻沒有擴張院線的打算，王中磊在接受南方週末貝殼財經新聞本報記者訪談時則表示，我們院線一直以來都並非尤其大的擴張，一開始做院線是基於中國特殊的市場環境，我們能看見禽流感後，各個電影子公司的後期財務報表中，絕大多數子公司虧損的其原因都是因為旗下有電影院。我覺得未來的發展戰略，華誼在院線上一定不能是一個擴張的發展戰略。

國信證券策略師宋雨翔指出，2011年到2015年影片行業處在高速公路成長期，電影票房年複合增長速度高達54%，因而吸引資本不斷入局。回顧2015年，影片市場屢創佳績，首度發生了電影票房少於20億元的單片，電影票房黑馬也不斷髮生。

南方週末貝殼財經新聞本報記者 張妍頔 編輯 李薇佳 校對 李銘

星美控股到處尋求援軍，從保利到英皇再到中植，但最終，2020年12月14日，星美控股迎來了最終章，被中止掛牌上市話語權。曾經無窮榮光的國際品牌衰敗的速率之快難免更讓人唏噓。

從財政補貼戰中開始，資本局受挫，經歷了禽流感突至後的迷茫與空白，電影院摸到“牆壁”了嗎？

據國家影片專資辦統計數字顯示，2013年以來，我國電影院數目逐年遞減，截至2019月底，全省電影院數目為12408家，但電影院數目增長速度持續上升，增長速度由2013年的36.0%大幅下滑至2019年的14.5%。

近8年的時間裡，資本局生變。晚期闖進院線的民營資本趨勢動盪不安，加之網絡視頻對電影院形成了一定程度的衝擊，在禽流感黑天鵝突至的情況下，院線遭受著空前的債務危機。特別是中小電影院，抗擊打能力小型院線更弱。

“2016年院線行業的飛速發展主要得益於行業數據促進外部資金步入和頸部民營企業在2015年之後掛牌上市，加碼主業，擴建電影院三點。”西南證券傳媒與網絡策略師朱珠對南方週末貝殼財經新聞本報記者則表示。

數據顯示，萬達電影前四季度實現歸屬淨利潤為-20.15億元，做為行業龍頭，萬達電影院線業務一季度減收近七成，但能夠看見的是，萬達電影的市佔率在下跌。中國電影前四季度的歸屬淨利潤也沒能扭虧為盈，為-5.59億元，同時，在放映端，中國電影的熒幕市佔率微幅提高。橫店影視前四季度歸屬淨利潤為-3.68億元，橫店影視的影院數目也較2019月底增加了。

在網絡視頻應用領域，“騰愛優”三足鼎立的模式開始有了裂隙，芒果超媒率先實現利潤，中移動旗下的咪咕視訊不斷在超高清技術應用領域突破，對傳統的院線導致一定衝擊。禽流感來襲，院線歇業，視頻門戶網站對線上院線的衝擊突顯。

電影院的總收入來源有四個：電影票房分賬、賣品和電視廣告。此前，某院線負責人介紹，電影票房總收入佔院線總收入的70%左右，電視廣告和營運佔20%左右，而賣品則佔10%左右。

不論是近幾年的行業發展趨勢，還是受到禽流感的催化劑，現階段行業呈現出較較大型電影院出清，較大型院線的市佔率愈來愈高的二八效應。前述影視製作子公司高管也則表示，院線牌照放開，一方面制訂出行業規則，讓這些有整體實力的球手能有明晰的目標方向，曉得行業的准入門檻國際標準。另一方面，許多小玩者也註定逃不開被重組的宿命。高級的玩者數目愈來愈少但體量愈來愈大，肩部玩者會逐漸尋求選擇退出路徑，較較大型玩者長期存在此消彼長的勢頭。

但一名業內人士對南方週末貝殼財經新聞本報記者則表示，影片院提供更多的服務同質化比較嚴重，缺乏更多的個性化服務，也就缺少了新的利潤率利潤增長點。由於影片院能承載的服務內部結構太過單一，而且極容易即使信息技術經濟發展，發生新的內容分發渠道，導致影片觀眾們的分流，過去數十年，電視節目技術、網絡視頻技術已經構築出了新的內容發售形式。

2016年，UME院線副總裁吳思遠在上影節公開則表示，以前我們炒股票、炒紀念郵票，現在影片市場好，我們都來搞影片院。

華誼兄弟副董事長、CEO王中磊曾公開則表示，“觀眾們現在有強烈的觀影心態，要返回電影院來享受這種一種長視頻的觀賞形式，即使我們的生活已經愈來愈被碎片的短視頻佔用了。”

2015年全省分賬電影票房達至441億元，同比增加49%，行業處在高速公路增長期，吸引資金瘋狂湧向。

2016年，來自江蘇的富商在西安投資興建了電影院，“這個這時候，附近擴建的商業區須要影院這一基礎工程建設來引流，京東給與了五年免租金和電費的優惠條件，並且國家財政收入和地方財政收入也引導更多民營資本步入影院工程建設行業，每年給與大額的財政補貼，修築影院耗費在450多萬元左右，每年能夠領到的大大小小的財政補貼在100多萬元左右，那這時候影院的日子還是挺好過的。”前述影院的管理人員李先生對南方週末貝殼財經新聞本報記者則表示。

2016年9月，李先生所在的院線僅僅設立四個月後，老闆娘便以900多萬元的產品價格將電影院轉賣給了正在急劇擴張的星美控股，儘管院線呈現出向三四線衛星城下沉的勢頭，但瘋狂的外延式全面收購也將星美控股帶入了一個死局。

2012年以來，民營資本爭相湧向院線行業。據國家影片專資辦統計數字顯示，2013年以來，我國電影院數目逐年遞減，截至2019月底，全省電影院數目為12408家，但與此同時，增長速度持續上升，增長速度由2013年的36.0%大幅下滑至2019年的14.5%。

與此同時，2016年-2017年，院線子公司競相登陸資本市場，2017年10月橫店影視和金逸影視成功掛牌上市。

實際上，在禽流感以外，中國電影院的經濟發展近年來也在經歷變局。

2017年，正在三四線衛星城開疆拓土的星美控股是那兩年前十大院線中惟一一間處在虧損狀態的院線上市公司。這兩年，星美控股仍在積極主動重組三四線衛星城的電影院搶佔市佔率。

伴隨著網絡的進一步經濟發展，其觸角也延展至院線行業。宋雨翔則表示，網絡的入局進一步快速了行業的經濟繁榮，在線取票經濟發展迅速，貓眼、百度糯米（百度系）、格瓦拉（騰訊系）、淘寶網影片（阿里系）、大眾點評等網絡平臺爭相重新加入市場競爭，線上取票的便利性對於觀眾們觀影習慣的養成起到了一定的助力促進作用。2014年的票補經濟政策也仍在持續，為影片市場持續導入存量使用者，特別是發掘了下沉市場需求。2015年全省觀影萬人次達12.6億，環比快速增長51.1%，彼時的影片市場充份享受了人口數紅利，影視製作重組標的普遍獲得了超市場預期的業績預期，除此之外，體育產業發展估值水平較低，成為了很多傳統民營企業產業發展轉型的優先選擇。

資本湧向，“那是最好過的這時候”

今年的禽流感突如其來，影片院經歷了173天的暫停營業，讓現代人看見，曾經被看作現金奶牛的影片院行業的脆弱。在禽流感到來面對重大虧損的大背景下，有危也有機，從2020年三季報披露上看，院線行業的行業龍頭中國影片及萬達影片等子公司在面臨鉅虧的情況下，市佔率在同步提高。西南證券傳媒與網絡策略師朱珠分析稱，從長期邏輯看，禽流感快速了院線和影片行業出清，頸部院線和具備工程項目儲備的影片內容子公司相對受惠，行業洗牌後市場集中度將提高。

2020年大年初一，強片雲集的影視製作新年檔停滯不前，一顆驚雷卻炸開，原訂公映的《囧妈》登陸抖音、今日頭條、黃瓜視頻、抖音活火山版等二進制系網絡平臺，免費播出。院線開始反攻，2020年1月24日早間，橫店影視製作所在的寧波市影片行業協會公佈新聞稿稱，全省電影院為《囧妈》放映投入相當大的成本，《囧妈》的前述行為，給全省電影院帶來嚴重損失。新聞稿希望歡喜傳媒暫停影片《囧妈》互聯網首播的行為，不然江蘇影片行業後續將對歡喜傳媒及徐崢出品的影片經典作品不予一定程度上的反對。